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时间：2023-04-15 浏览：48 分类：网络

浙商证券（601878）以为疫情重复对新年白酒影响有限，仍看好2021年新年旺季行情。2021年新年后途径库存将处于低位，2021年比照2019年大概率“量微贬价快增”，继续引荐：五粮液（000858）、贵州茅台、古井贡酒（000596）等优质标的。

浙商证券展望2021年新年行情：疫情影响有限，21年或为途径去库存年

首要浙商证券先清晰下现在疫情环境和上一年的不同：

时刻点方面：上一年疫情于节前几日忽然大规模迸发/本年疫情自年头起零星小范围继续；

地域方面：上一年疫情自武汉密布迸发后，于全国范围内敏捷分散，多地新年制止收支/本年疫情仅呈小范围点状零星散布，新年返乡需持7日内核酸证明；

顾客心态：上一年因疫情较为严峻，很多顾客挑选就地居家新年，聚餐活动简直阻滞，疫情往后几个月消费需求仍处于受按捺状况/本年在疫情仍得到较好操控的状况下，挑选返乡新年的顾客将较上一年有所增加（持核酸检测陈述可返乡），尽管政府仍在部分地区约束聚餐人数，但小范围聚餐宴会场景仍在，停留当地的顾客可与朋友进行小聚，较强的消费志愿不会导致消费需求呈现显着跌落；

途径决心：上一年突发疫情使得消费需求断崖式时间短跌落，途径决心亦掉落谷底，新年后至二季度途径进货志愿低，以消化库存为主/现在面临疫情重复状况，部分经销商忧虑疫情严峻度提高，挑选削减进货量（较19年），全体途径决心仍较强。

根据以上客观状况及途径调研反应，浙商证券以为疫情重复对新年白酒影响有限，仍看好2021年新年旺季行情。考虑到消费晋级不断推进价格提高、疫情影响下销量仍受必定影响，浙商证券判别2021年比照2019年大概率“量微贬价快增”，在职业层面上：

1）两端强中心分解趋势将连续，全国性酒企更具优势。尽管大型宴席、年会团拜等消费受限（实际上年会等消费场景占比极低，因而年会消费下降对酒企影响不大），但因为现在政府未制止小型宴会，估计小型集会、送礼等消费场景受影响程度低，送礼及自饮需求较为刚性使得高端酒及低端酒仍为确定性最强的品类，而次高端酒或受疫情影响程度最大，主因商务聚餐、婚宴等消费场景受影响程度大，别的，具有较强区域分配才能的全国化企业在当前状况下更具优势；

2）部分疫情将影响销量散布。部分疫情的迸发或将改动销量的区域散布状况（影响人口活动），对全体销量影响程度需视疫情严峻程度来判别；

3）2021年后途径库存将处于低位，酒企或将迎来补货潮。随同“消费正常囤货和商家终端进货多频次不压货的心态”，2021新年可能会成为“途径和终端去库存”的一年，新年旺季后全体库存偏低，年后酒企或将迎来补货潮，别的，考虑到3月今后疫情对白酒影响有限，后续各企业发展将更为健康。

出资主张

在涨价潮连续、开门红预期不断增强、名酒新年备货状况较优、增量资金有望继续进入布景下，近期板块短期调整不改中长时间向好发展趋势。短期看，浙商证券以为疫情重复对新年白酒影响有限，仍看好2021年新年旺季行情，浙商证券将继续重视疫情及途径状况；中期看，白酒板块全年成绩逐季康复，途径决心逐渐提高，在低基数布景下，未来四个季度酒企成绩将完成较高增加；长时间来看，白酒职业消费晋级趋势不变，市场份额仍将继续向龙头酒企集合。因为白酒职业根本面向好趋势未变、21Q1酒企成绩确定性较高，白酒板块或迎装备时点。引荐重视：五粮液（近期贵州茅台批价处于高位叠加泸州老窖（000568）价格继续上行凸显五粮液性价比，一起考虑到五粮液近期将再次进行坚决挺价、团购价出厂价已提至999元、小五粮等新品推出，五粮液新年旺季体现或超预期）、贵州茅台（近期采纳100%拆箱、加大投放量方法以管控价格，估计成绩端将连续稳健体现）、古井贡酒（现在经销商打款积极性较高，仍看好高端酒体现，估计一季度成绩超预期）等。

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