金融期货套利(江苏天鼎证券)

时间：2023-04-15 浏览：50 分类：网络

巨丰投顾：长周期看，A股最强板块属酿酒。酿酒指数从2005年的110.04点上涨至本年2月最高的10670.97点，16年间上涨了96倍（以最高价核算），年复合增长率在30%以上。比照之下，钢铁、煤炭等强周期阑珊板块垫底，科技企业可红极一时但指数回撤起伏也较大，相同弱周期的农林牧渔、日用化工等板块并不如白酒嘹亮。

2月以来的商场调整，白酒板块首先调整。白酒这轮回撤是2019年以来的最大回撤，高点以来跌幅达30%左右。比较之下，化纤、互联、软件服务等大都板块2019年以来回撤起伏比酿酒还要大，且涨幅也没有超越白酒。这两点比照看，白酒兼具较高收益和较低危险。

本文将经过酿酒板块与相同是大消费圈的农林牧渔板块进行比较，简略剖析酿酒板块的出资优势。为何说白酒是大食物板块（最）优质赛道是有商业模式可循的。

“金酒银食铜猪“酒在产品特点上取胜

民以食为天，食物消费无过期一说，具有跨过周期特点。在大食物范畴，又分别有酿酒、食物饮料和农林牧渔这三大板块，详细包含白酒、啤酒、调味品、乳业、休闲食物、猪肉、种业、家禽饲养等不同赛道，白酒、食物、猪肉是这三大板块中占比最大的赛道。若依照金银铜给三大赛道排序，能够称号为“金酒银食铜猪”。

三大赛道中，白酒排位高，猪肉排位低，近期猪肉价格接连跌落，再度引起出资者留意。

数据显现，生猪出厂价在本年1月初到达36.33元高点后，一路下行走势，最低跌落至当时的25.27元，跌幅高达30%。

生猪出厂价格跌落，将对公司经营收入发生较大影响，究竟营收公式中价格和数量占有相同重要的位置，两者是乘积联系，在数量改变起伏不太大的情况下，影响到公司净利润。猪肉价格跌落，成绩会受到影响。以从事生猪饲养的龙头企业之一新期望为例，2021年一季度估计净利润1.5亿元，成绩同比下滑了90.78%。能够看出猪肉价格具有周期性，影响到公司成绩。此外，生猪饲养还面对库存、猪瘟等不确认性要素，都将对成绩发生影响。

相较而言，黄金赛道的白酒，体现优越性。一是产品价格不会像生猪有较大的动摇性，然后影响到营收、净利润的弹性，猪肉价格乃至可腰斩，高端白酒价格难现腰斩。

二是高端白酒品牌如贵州茅台、五粮液等有定价权优势，可做垄断性生意。有品牌溢价才能的头部白酒企业，出厂价具有话语权，经销商的售出价格只会高过出厂价，并存在必定动摇空间，这样白酒企业的最低盈余数值可确认。

三是库存等不确认要素相对较小。猪肉等日常食物面对保质期一说，价格会一路下行。比较而言，白酒的价值与时刻是朋友，企业厂商不必忧虑过期、筛选一说。此外，猪肉还需面对猪瘟等不确认性要素，白酒的出产、经营危险较小。

一些好股票或都是有泡沫的，也正因为看好它，会呈现偶然的价值高估，但商场企稳往后，股价或将持续上涨，再度有了泡沫。而有些板块，估值水平较低，即使现已无太多泡沫，但股价无法一向坚持贱价。

白酒板块回撤起伏较小略胜猪肉板块

若一股年内最大回撤在20%之内，阐明该股危险系数较小。各选取白酒和猪肉板块有影响力的5家头部企业，检查10只个股2017年以来的最大回撤数据。比照发现，白酒板块抗危险性强，即最大回撤数值较小。

数据比照发现，2017、2019和2020年，头部白酒企业最大回撤起伏小于猪肉板块。其间，上一年温氏股份股价最大回撤了40%，白酒板块中回撤最大的洋河股份为32%。2019年，贵州茅台、五粮液的回撤起伏，都低于头部的牧原股份。白酒2021年回撤起伏较大，系2020年整个板块翻番，高位获利盘较多，即使如此头部白酒贵州茅台、五粮液本年最大回撤依旧小于猪肉板块的新期望和正邦科技。

最终，计算2017年至2021年以来，头部白酒和猪肉的均匀回撤起伏，以此看个股体现。加之年度涨幅、市盈率等条件，可看出白酒五年均匀最大回撤起伏好于猪肉板块。其间，温氏股份本年回撤起伏小，是因其上一年跌落了30%，致使跌落空间相对缩小。

经过比照来看，大食物赛道的中高端白酒，受产品价格动摇要素较小，库存危险也小，商家有定价权，价格呈稳步上涨之势。从反映安全目标的最大回撤起伏看，无论是白酒仍是猪肉，头部企业最大回撤起伏都相对更好，而白酒企业的股价稳定性技高一筹。