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时间：2023-04-15 浏览：46 分类：网络

成功“转板”的公司以为，在新三板摸爬滚打几年后，自己的开展阶段、规划和成绩和主板商场愈加为匹配，所以挑选脱离。关于有意向进行IPO 的新三板企业来说，切忌盲目跟风，盲目寻求主板的高的估值、融资和活动性，而忽视了本身与新三板或许是主板的匹配程度。

2016年6月27日，期盼已久的立异层终究名单正式出炉：953家企业幸运地成为立异层的第一批入驻者。但是让人大跌眼镜的是有3家企业居然自动抛弃进入立异层，这3家企业分别是：九鼎集团（430719）、日懋园林（830980）和新疆火炬（832099）。为什么满载方针盈利预期的立异层首班车还有有人自动下车呢？据日懋园林和新疆火炬泄漏，他们是由于IPO需求而抛弃进入立异层的机遇。

其实新三板中想IPO的企业不在少数，到6月30日，共有164家新三板企业承受上市教导， 42家进行了IPO首发申报。其间，成功闯关立异层的企业共20家，其他22家来自根底层。如图所示，现在共有11家成功“转板”的新三板企业：久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖立异、东土科技、安控科技、双杰电气、康斯特以及合纵科技，这些企业大部分登陆了创业板。

一般，新三板公司想“转板”的理由，不外乎仰慕主板的高估值、大额度融资和更高的活动性。为了研讨“转板”的公司是否达到了他们的意图，“转板”是理性的挑选仍是一时冲动，本文选取了11家成功“转板”的新三板企业在“转板”前后代表估值、活动和融资的目标，比较在“转板”前后各项目标的不同，然后剖析这些公司“转板”的作用。

“转板”前后估值水平比照

PE是反映企业估值水平最直观的目标。本文收集了11家企业在“转板”前的一切成交日PE作为企业在新三板上的估值水平，选用企业“转板”后直到2016年7月7日的PE作为在A股的估值水平，并进行了比照。

11家企业在A股的最新PE比在挂牌新三板时上升了许多。其间PE改动起伏最大的是康斯特。康斯特在新三板终究一个成交日的PE仅为0.7，现在在A股中2016年7月7日的PE估值为114，是其时在新三板时估值的162倍。

跟着PE的显着上升，企业的总市值也是水涨船高。康斯特的总市值涨幅最大，从摘牌时的0.18亿元涨至现在48.78亿元，涨了271倍。而涨幅最小的世纪瑞尔也达到了原本在新三板时市值的5.42倍。现在总市值最高的是华宇软件，达到了110.15亿元。能够看出，A股商场的评价显着比新三板商场的要高出不少。

A股和新三板的估值差异，是招引新三板企业“转板”的重要因素。这个状况能够类比前段时刻很火的“中概股”回归。由于美股商场组织出资者份额大，出资行为慎重，企业在美股商场的估值较保存，许多企业觉得自己的价值和国内的A股商场比较被轻视，所以纷繁私有化企图回归A股。现在的新三板就相似美股商场，它首要面向组织出资者，个人玩家份额很低，出于慎重考虑，新三板的估值往往比在A股商场里的同类同行企业要低。许多公司觉得自己的价值被轻视，所以抢先进入A股商场，取得更高的估值和更多的融资。

“转板”前后企业融资才干比照

下图总结了11家企业在“转板”前后的再融资状况，一共有5家公司在新三板上进行过融资，分别为：合纵科技、双杰电气、紫光华宇、世纪瑞尔和北陆药业。其间融资总金额最高的是世纪瑞尔，但也仅征集到了8700万元的资金

而在转到A股之后，企业的融资才干显着得到了大幅的提高。11家企业上市后有7家进行了再融资，征集的金额和在新三板中再融资征集的金额比较，都高出了一个数量级。从征集总金额来看，最低的是康斯特，为1.84亿元，征集总金额最高的是久其软件，为15.35亿元，这些数字都高于在新三板征集的总金额。而不管是康斯特仍是久其软件，在新三板挂牌的时刻里，并未进行过再融资。

其实2015年以来新三板的融资问题现已得到了很大程度的改进。据统计，2015年新三板有1875家企业建议了2490起定增，实践征集约1217亿元的资金，其间单笔额度最大的融资为九鼎出资建议的100亿定增。那么为什么这11家企业的数据比照，却表现出新三板存在融资困难的问题呢？需求留意的是，这11家企业中许多是在2012年前就成功“转板”上市的，在新三板的融资金额不高很大程度上遭到其时新三板商场环境的影响，所以这11家企业的融资才干数据并不能很好地反映现在新三板的融资难以状况。能够确认的是从全体上来看，尽管A股商场的融资状况比新三板好，但新三板的融资状况也在不断改进。

“转板”前后企业活动性比照

活动性是当下一切新三板人最重视的问题之一。高活动性能够让企业的估值愈加精确，出资者在考虑出资的时分也不需求过于忧虑退出问题。在这一方面，A股商场的活动性大幅优于新三板。

这11家企业在新三板企期间的日均换手率基本上都处于1%左右的水平，而上市后的日均换手率均得到了及大起伏的提高。合纵科技是11家企业中最晚“转板”至A股的企业，其均匀换手率的改进最为显着，从0.49%上升至12.59%。

日均成交额的提高也十分显着。在新三板挂牌时期，11家企业的日均成交额均在十万元等级左右，最高的是东土科技，日均成交351.15万元。11家企业在“转板”后至今的日均成交额大多达到了亿元等级。

新三板企业面对的真实窘境仍是活动性问题，活动性代表买卖的活跃度，买卖活跃度代表商场的有用性，有用的商场才干合理反映股票的估值，缺少活动性的新三板关于质优企业并不公正，由于其得到的估值很低。这也解说了为什么许多优质企业想要“逃离”新三板。

“转板”本钱剖析

从11家现已“转板”的企业的估值、融资才干和股票活动性的改进程度来看，“转板”为企业带来的优点是巨大的。高估值，高额融资，高活动性能够协助企业在资本商场加速开展，也难怪如此多优异的新三板企业期望前往A股开展。但在决议是否IPO，还需求衡量“转板”上市所需求的本钱，包含时刻本钱、机遇本钱、监管本钱等。

IPO“转板”上市所需求的时刻本钱可不小。11家企业中从IPO请求日到正式上市的日期的时刻跨度均匀为2.19年。其间合纵科技早在2010年3月25日就提交了IPO请求，但直至2015年6月10日才正式上市，前后总计花费了5.19年的时刻。尽管注册制预期让许多企业以为IPO排队时刻或将会缩短，上市速度或将加速，但也要考虑到注册制变革是我国资本商场变革的一个方向，变革的准则规划有必要充分考虑我国商场的环境和条件，按部就班，猜测这一工作需求一个较长的时刻进程。A股的注册制什么时分预备好了，新三板和A股之间的低本钱的转板机制才有或许被证监会提上议事日程。

除了时刻本钱外，企业还不得不考虑的机遇本钱。依据《初次揭露发行股票并上市管理办法》第十二条规则：“最近三年内实践操控人没有发生改动。”所以处于IPO排队的企业不能进行比如融资或许并购等或许改动企业本来股权架构的资本运作，避免其公司实践操控人发生改动，有时乃至还需求暂时停牌，献身活动性，这或许会让企业失去杰出的开展机遇。

别的，想转板的企业更要考虑A股和新三板不同的监管和发表要求，以及由此所带来的监管本钱和其他隐性本钱。

定论

从以上的比较能够看出，在转板后，企业的确取得了比在新三板中更高的估值、融资和活动性，新三板和主板商场在估值、融资、活动性上的差异是无可否认的，但这并不意味着一切新三板企业的终究出路都是在主板上市。在多层次的资本商场里，不能以层次凹凸来定好坏，由于每一层次都代表不同的资金供应方与需求方的偏好，评判规范应重视供需双方的适宜匹配程度。成功“转板”的公司以为，在新三板摸爬滚打几年后，自己的开展阶段、规划和成绩和主板商场愈加为匹配，所以挑选脱离。关于有意向进行IPO的新三板企业来说，切忌盲目跟风，盲目寻求主板的高的估值、融资和活动性，而忽视了本身与新三板或许是主板的匹配程度。