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时间：2023-04-15 浏览：53 分类：网络

智通财经APP得悉，华泰证券宣布研究报告称，华泰证券：苏宁举世（000718.SZ）坐拥金陵禀赋，拥抱医美未来。房地产事务选用NAV估值，合理价值为283.01亿元；选用情形假定猜测21年公司医美事务收入可达1.4亿元，采纳PS估值法，可比公司21年平均PS（Wind共同预期） 59倍，考虑到公司转型决计及资金人才支撑力度，给予医美事务45倍2021PS，合理价值62.33亿元。估计21-23年EPS为0.35、0.45、0.46元，公司合理价值为345.34亿元，目标价11.38元，初次掩盖，给予“增持”评级。

华泰证券指出，随同医美职业合规化开展、浸透率提高，后续公司对医美工业投入和支撑力度有望加大，多维度加快医美事务开展。在房地产事务方面，估计未来不存在大幅加杠杆的需求，负债水平有望坚持低位，为转型发明杰出的财政根底。

华泰证券首要观念如下：

经历、鼓励和资金为医美事务从头起航奠定根底

公司2016年切入医美赛道，现在有1家医美医院并表，持股45%的医美工业出资基金旗下具有4家医美医院。17-20年公司医美事务以内部优化整理为主，运营管理水平、盈余才能继续提高。随同医美职业合规化开展、浸透率提高，后续公司对医美工业投入和支撑力度有望加大，有望经过工业基金医院并表、新设门诊部、外延+内生开设新医院、布局上游标的等多维度加快医美事务开展。前期落地项目有助沉淀运营经历，9.48%的回购股份有望供给有用鼓励手法，地产事务有望供给足够资金弹药。估计21-23年EPS为0.35、0.45、0.46元，目标价11.38元，初次掩盖给予“增持”评级。

医美事务：重振旗鼓，整装再动身

公司16-17年收买上海天大医美医院、建立工业出资基金收买多家医院等，17-20年以内部优化整理为主，医美事务运营管理水平、盈余才能继续提高。医美职业开展提速，轻医美项目为主力增加引擎。前期医美组织首要依托信息不对称影响用户决议计划，顾客粘性弱、复购低；职业合规化开展、标的财物证券化加快、国产上游厂商兴起、消费回流等要素合力催化，医美组织开展沉疴有望缓解有望迈入开展新阶段。公司已建立跨职能部门并购团队，后续有望经过工业基金医院并表、新设门诊部、外延+内生开设新医院、布局上游标的等方法加快医美开展，经历/鼓励/资金奠定长时刻开展动能。

房地产事务：南京资源型房企，高质量富余货值支撑转型

到2020年底华泰证券测算公司可售货值共685亿元，归母净利率约为22%；其间，南京可售货值551亿元，占比高达80%，归母净利率约为24%。公司南京项目均为开发时刻近20年的大盘，有望获益于南京房地产商场稳健基本面，以及江北新区国家级规划和浦口区落户放松的两层盈利，华泰证券估计去化难度不大，将为公司转型供给继续的现金流支撑。考虑到公司将房地产定位为支撑转型的现金流事务，华泰证券估计未来不存在大幅加杠杆的需求，负债水平有望坚持低位，为转型发明杰出的财政根底。

危险提示：区域房地产商场动摇、实践医美事务落地节奏与情形假定存在较大距离、医美并购不及预期、要害人员丢失危险。