北京利尔(北京利尔镁储量第一)

时间：2023-04-22 浏览：55 分类：网络

2021-10-25天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,武慧东对北京利尔进行研究并发布了研究陈述《成绩承压北京利尔，职业格式或加快优化北京利尔，存在预期差》北京利尔，本陈述对北京利尔给出买入评级，以为其方针价位为7.54元，当时股价为4.76元，预期上涨幅度为58.4%。

北京利尔(002392)

公司发布 21 年三季报， 前三季度收入 38 亿， yoy+18%，归母净利 3.8 亿， yoy+3%，扣非归母净利 3.6 亿， yoy+5%。 单 21q3 收入 13 亿， yoy+16%，归母净利 1.4亿， yoy+0%，扣非归母净利 1.3 亿， yoy+4%。前三季度成绩承压，低于咱们前期预期。 职业全体承压，利尔为代表钢铁耐材龙头或迎比例加快提高机会，注重预期差。

收入连续较快增加，利润率承压

21 年前三季度公司收入仍连续较快增速，源于： 1）合金事务奉献必定收入增量北京利尔； 2） 耐材制品销量在职业全体承压的布景下增加或有进一步加快。21 年前三季度公司归纳毛利率 21.1%，同减 4.8pct， 毛利率降幅较大，首要源于选用新收入原则影响，一起有收入结构改变、原材料本钱同比提高亦有必定奉献。 21 年前三季度归母净利率 10.1pct， yoy-1.5pct； 21q3 归母净利率10.9pct， yoy-1.7pct。

钢铁耐材比例提高或迎加快机会，等待转型钢铁客户集成供货商远景

21 年首要耐材质料价格整体呈抬升趋势的布景下，耐材制品价格并未完成相应调整，耐材职业全体效益面对较大压力，职业分解或加重，职业格式加快优化或迎机会。公司作为国内最大的钢铁耐材整包商之一，掩盖干流大中型钢铁客户，整包形式对客户及供货商为双赢形式，浸透率稳步提高布景下，职业龙头竞赛优势继续强化，职业低谷期比例提高节奏或加快。 此外，依托公司在钢铁耐材制品范畴优势，充沛发掘客户价值，近年布局钼合金类产品获得阶段性发展， 2 万吨/年钼合金项目一期已顺畅投产，转型“钢铁职业归纳性集成供货商”远景值得等待。

下调成绩猜测，注重预期差， 保持“买入”评级

公司阶段性收入耐材质料价格上涨影响，盈余才能短期承压，咱们下调 21-23年公司归母净利猜测至 4.8/6.0/7.2 亿， yoy +6%/25%/20%。咱们看好职业承压布景下公司获益职业格式加快优化，一起公司转型钢铁客户集成供货商远景值得等待， 商场对公司认知存在必定预期差， 参阅可比公司估值状况， 认可给予公司 15x 22 年方针 PE， 对应方针价 7.54 元，保持“买入”评级。

危险提示： 钢铁职业景气量低于预期，原材料价格大幅动摇，合金事务拓宽节奏低于预期

该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级2家；曩昔90天内组织方针均价为4.59；证券之星估值剖析东西显现，北京利尔好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。