财政杠杆效应
财政杠杆
是指因为固定性本钱本钱的存在财政杠杆系数,而使得企业的普通股收益。(或每股收益)改变率大于息税前赢利改变率的现象。
TE=-D
EPS=[-D]/N
式中财政杠杆系数,TE标明普通股盈利;EPS标明每股收益;I标明债款资金利息;D标明优先股股利;T标明所得税税率;N标明普通股股数。
财政杠杆系数
1.财政杠杆系数的界说公式财政杠杆系数:DFL=普通股盈利改变率/息税前赢利改变率=EPS改变率/EBIT改变率
2.简化公式
不存在优先股股息:财政杠杆系数=基期息税前赢利/基期赢利总额
DFL=EBIT0/
既存在固定利息的债款财政杠杆系数,也存在固定股息的优先股:DFL=EBIT0/{EBIT0-I0-Dp/(1-T)}
式中,Dp标明优先股股利;T标明所得税税率。
公式推导
基期EPS0=×/N
猜测期EPS’=×/N
△EPS=EPS’-EPS0=△EBIT×/N
DFL=/
=[△EBIT×/N]/×
=[△EBIT×/N]/[×/N]×
=EBIT0/
某公司基期息税前赢利1000万元,基期利息费用为400万元,假定与财政杠杆相关的其他要素坚持变,则该公司方案期的财政杠杆系数为。
A.2.5
B.1.67
C.1.25
D.1.88
B
该公司方案期的财政杠杆系数=基期息税前赢利/基期赢利总额=1000/=1.67。选项B正确。
下列各项中,影响财政杠杆系数的有。
A.息税前赢利
B.普通股股利
C.优先股股息
D.告贷利息
ACD
由:财政杠杆系数=息税前赢利/[息税前赢利-利息费用-优先股股息/],可知选项A、C、D正确。
有A、B、C三个公司,本钱总额均为1000万元,所得税税率均为30%,每股面值均为1元。A公司本钱悉数由普通股组成;B公司债款资金300万元,普通股700万元;C公司债款资金500万元,普通股500万元。三个公司20×1年EBIT均为200万元,20×2年EBIT均为300万元,EBIT增长了50%。有关财政指标如表5-7所示。
DFL=普通股盈利改变率/息税前赢利改变率
A公司财政杠杆系数=50%/50%=1
B公司财政杠杆系数=58.82%/50%=1.176
C公司财政杠杆系数=68.49%/50%=1.370。
3.财政杠杆与财政危险
财政危险是指企业因为筹资原因发生的本钱本钱担负而导致的普通股收益动摇的危险。引起企业财政危险的首要原因是财物酬劳的晦气改变和本钱本钱的固定担负。财政杠杆系数越高,标明普通股收益的动摇程度越大,财政危险也就越大。
在不存在优先股股息的情况下,依据财政杠杆系数的计算公式,有:
DFL=1+[基期利息/(基期息税前赢利-基期利息)]
在企业有正的税后赢利的条件下,财政杠杆系数最低为1,不会为负数;只需有固定性本钱本钱存在,财政杠杆系数总是大于1。
影响财政杠杆的要素包含:企业本钱结构中债款资金比重;普通股盈利水平;所得税税率水平。
条件:不存在优先股股息:DFL=EBIT/=1/[/EBIT]=1/
甲公司只出产一种产品,产品单价为6元,单位改变本钱为4元,产品销量为10万件/年,固定本钱为5万元/年,利息支出为3万元/年。甲公司的财政杠杆系数为( )。
A.1.18
B.1.25
C.1.33
D.1.66
B
EBIT=10×(6-4)-5=15(万元),DFL=15/(15-3)=1.25。
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