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时间：2023-04-22 浏览：50 分类：网络

凤凰网《风暴眼》出品

文：高涵

创立时带着“天才AI公司”光环的格灵深瞳，必定未曾料到，自己“出道”即巅峰，经过9年的挣扎也未曾脱节生计的危机。从1.9万亿预期估值缩水到50亿市值，格灵深瞳估值泡沫的幻灭也是AI职业从喧嚣走向实践的缩影。

3月17日，AI公司格灵深瞳(688207.SH) 以39.49元/股的发行价登陆科创板。但是，公司的价值并未取得商场的认可，在开盘首日就出现了破发，随后股价持续跌落，到4月1日，股价跌至27.70元/股，市值51.24亿元。

跌落的股价给格灵深瞳的打新者带来了不小的丢失。有出资者直接在出资者联系渠道上提问：“请问怎样告发公司虚高二级商场发行价？”

背靠真格基金、红杉本钱、策源创投等一众闻名出资组织的格灵深瞳，高光时间早已不再。其创业前史上最广为流传的故事已沦为笑谈真格基金创始人徐小平缓红杉本钱合伙人沈南鹏曾就格灵深瞳未来值1000亿美元仍是5000亿美元有过争辩，终究两边退让在3000亿美元（约合人民币1.9万亿）这个“中间数”。

凤凰网《风暴眼》整理发现，格灵深瞳至今仍面对着AI职业在探究过程中遇到的遍及问题技能落地难、客户高度会集、应收账款回款难、职业竞赛加重等，而长时间高额的股权鼓励更是让格灵深瞳的盈余之路难上加难。

01、AI先行者掉队 专利数落后同行

格灵深瞳创立于2013年，是国内计算机视觉范畴的先行者，与“AI四小龙”的商汤科技（2014年）、旷视科技（2011年）、云从科技（2015年）、依图科技（2012年）根本同一时段入局。但是，经过事务的几度摇晃，格灵深瞳已远远落后于这些同行。

2012年底，格灵深瞳创始人赵勇还在谷歌打工。彼时，赵勇攻下了一个叫“场景辨认”的技能难题。这是项不容忽视的技能打破。其时的计算机视觉技能仍是以二维图画辨以为主，而赵勇的技能能够让获取的图画以三维数据来出现，这就让信息维度从“人脸”，扩展到“人体移动、车辆行进”等详细行为。

这项技能及赵勇自己都取得了徐小平的欣赏。他们也嗅到了这项技能在消费职业的运用远景经过顾客的行为剖析树立用户画像，再将这些信息供给给零售商，以协助后者优化零售战略。

所以，徐小平敦促赵勇赶快回国创业。为了满意赵勇经心写代码的要求，徐小平还为赵勇物色一位了一位“抱负”的CEO有着零售职业布景、曾在宝洁、华联、以及两家美国上市公司做过高管的何搏飞。

赵勇团队很快取得了来自真格基金和策源创投的天使出资，时隔不久，又引入了红杉本钱的千万融资，并依照开端的创业设想，拿出了榜首款产品皓目行为剖析仪。

但是，时运不济。其时的线下零售已遭到电商的严峻冲击，一起，又赶上互联网巨子开端纷繁布局O2O赛道。线下零售商场的方针客户遍及失望，忙着关店。格灵深瞳研制的产品并未击中线下零售商的痛点。

随后，格灵深瞳开端探究AI在交通和金融场景的运用，但因为原CEO零售职业的经历与新的主营事务不匹配，该场景的测验再次流产。

2016年，格灵深瞳就陷入了危机，最困难的时分，公司账上的资金，只够发几个月的薪酬。

事务的落地晦气让格灵深瞳在AI赛道最炽热的时期三年未取得新的融资。直到2017年，格灵深瞳原CEO何搏飞离任，赵勇接任CEO，新的CTO由百度深度学习研究院资深科学家邓亚峰接任，终究才走到了安防场景中，取得了今日的首要营收来历。2020年3月，邓亚峰因个人原因离任。

表：格灵深瞳融资前史

数据来历：天眼查、揭露新闻

但经过了一番试错今后，与一开端就挑选安防场景的“AI四小龙“比较，走了弯路的格灵深瞳已然掉队。

招股书数据显现，无论是从营收体量、研制人员数量仍是专利获取方面，格灵深瞳已落后于旷视科技、云从科技与依图科技等。

2018-2021年，格灵深瞳的运营收入别离为0.52亿元、0.71亿元、2.43亿元和2.93亿元。2020年营收的大幅上涨来自于疫情导致的商场对防疫设备的需求。彼时，公司历时8天研制出一款双光温测智能辨认设备，用以丈量收支人员的体温。而这一款设备，就为公司带来了4716万元收入，占全年收入的19%。但随后，2021年1-6 月，这项设备的收入降为133.22万元。格灵深瞳的营收增速也开端放缓。

尽管持续增长，但公司全体的营收规划仍然较小。2020年，格灵深瞳的营收不只远远低于职业榜首队伍旷视科技的13.9亿元和云从科技的7.55亿元，还低于同类企业当虹科技的3.66亿元和虹软科技的6.83亿元。

02、营收来历少 应收帐款高企

现在，格灵深瞳的主营事务收入首要来自于城市办理、才智金融、商业零售三大范畴，为客户供给以计算机视觉技能和大数据剖析技能为中心才能的人工智能产品及处理方案。

图：人工智能产品及处理方案图谱

图源：招股书

其间城市办理范畴，以及才智金融范畴，两者是首要营收来历，在2020年两部分事务收入份额超越83%。

表：主营事务收入占等到毛利率按运用场景分类状况

图源：招股书

不过，在城市办理范畴，格灵深瞳面对竞赛剧烈以及客户会集度高的问题，在才智金融范畴，现在格灵深瞳的运用落地场景十分单一。

这都为格灵深瞳此次上市后怎么扩展营收规划，成功扭亏为盈，真正向商场证明AI商业潜力供给了应战。

陈述期内，公司在城市办理范畴的收入别离为 3966.23 万元、3669.39 万元、12495.96 万元和 4776.31 万元，首要客户为大型集成商， 前五大集成商收入占比别离为 84.74%、60.93%、40.44%和 60.14%，客户会集度较高。

在才智金融范畴，2018-2020年，公司的终端客户仅为农业银行，2021年起开端与建设银行树立事务协作。陈述期内，公司来自农业银行的收入别离为468.68万元、2373.97万元、4697.09万元和1702.00万元，算计占才智金融范畴一切客户总收入的70.91%。

在商业零售范畴，公司才智油站事务的首要终端客户为我国石化。陈述期内来自我国石化才智油站项目的收入别离为29.93万元、694.00万元、3420.25万元和32.75万元，算计占商业零售范畴总收入的 74.12%。2021年才智油站事务收入降幅较大，首要系2020年我国石化受世界油价下挫、油品商场需求萎缩等宏观经济要素影响收入大幅下降，相关项目的预算开销推延所造成的。

表：首要客户状况

图源：招股书

从出售额看，格灵深瞳的前五大客户的营收，占总营收比高达74.54%。

此外，格灵深瞳应收帐款高企。2018年底、2019年底、2020年底及2021年上半年，公司应收账款账面价值别离为5863.20万元、5365.12万元、6829.94万元和9050.16万元，占当期运营收入的份额别离为112.83%、75.34%、28.14%和125.37%。

公司应收账款规划的添加，加大了公司的运营危险，其首要体现便是应收账款的违约危险。

现金流方面，2018年至2020年，公司运营性现金流净额别离-1.11亿元、-1.11亿元、0.35亿元。尽管，2020年格灵深瞳就完结了运营现金流的由负转正，但好景不长，2021年上半年，其现金流量净额为-0.44亿元，再次从正转为负的状况。

格灵深瞳以为，这首要是因为公司双光温测智能辨认设备出售收入削减，导致现金收回份额下降，一起公司最大客户农业银行的回款周期长，也是导致现金流变负的重要原因之一。

农业银行归于大型国有企业，施行预算办理和会集收购准则，通常在年头拟定预算和收购方案，年中开端连续下单，年底检验，因而收入首要会集在第四季度。

也就说，格灵深瞳每年的前三个季度，现金流入处于枯水期，只要第四季度才是丰水期，这对公司的财务办理提出了较高要求。

全体来看，格灵深瞳还远没到大规划盈余的阶段，全体营收仍然有营收来历少、回款周期长等危险。

03、比年亏本 1元转让专利技能

跟简直一切的AI公司相同，格林深瞳难逃比年亏本的窘境。

2018-2021年，格灵深瞳别离亏本6990.22万元、4.14亿元、7786.92万元和6871.30万元，四年累计亏本高达6.3亿元。

而关于持续亏本的原因，格灵深瞳办理层给出的解说是，首要原因系前期研制投入大但收入规划较小，以及施行股权鼓励发生大额股份付出费用所造成的。

据发表，陈述期各期，格灵深瞳施行股权鼓励承认的股份付出费用别离为597.51万元、3.01亿元、1.29亿元、5055.13万元。其间，2020年8月31日，格灵有限（格灵深瞳前身）累计未补偿亏本为7.44亿元，其间股份付出引起的亏本为4.54亿元，占公司累计未补偿亏本的61.00%。

为了处理变现窘境，2018年2月及2020年6月，格灵深瞳均以1元转让价格向公司出售负责人黄辉栋给予丰盛的股权鼓励。现在黄辉栋操控的持股渠道持有格灵深瞳7.45%，远超除实控人赵勇之外的一切中心技能人员。这说明在格灵深瞳，出售好像比技能更火急。

而关于现有的技能成果，格灵深瞳好像也并不爱惜。在专利数和研制人员总数均低于同行的状况下，以1元的总价转让公司的专利技能给相关公司。

据招股书，驭势科技是一家由格灵深瞳与格灵深瞳董事长、实践操控人赵勇一起建立的公司。

2016年2月，驭势科技建立时，出资各方别离以1元/注册本钱入股。值得注意的是，2016年4月，驭势科技与天使轮出资人签署了一项《增资协议》，约定格灵有限应将与驭势科技主营事务有关的知识产权和非专利技能以无偿或法令答应的最低价格转让或授权给驭势科技。

在这份协议之下，2016年2月，格灵有限将“根据双目的防磕碰视觉雷达技能”等6项非专利技能以总价1元转让驭势科技，将“一种多目相机体系”1项实用新型专利、“一种人体姿势检测办法及设备”等3项正在申请专利的非专利技能无偿答应驭势科技在智能轿车范畴独占运用。

2020年5月，格灵有限将上述4项颁发独占运用答应的专利权或非专利技能（部分已完结专利申请）悉数转让予驭势科技，将“一种多目相机体系”等3项专利权以总价1元转让驭势科技，将“一种多目相机体系、设备及同步办法”1项非专利技能以总价1元转让予驭势科技。

对此，有投行法务人士指出，如此无偿转让格灵深瞳的中心财物技能专利，现已构成了两家相关公司及实践操控人之间的利益输送和对格灵深瞳公司利益的损害。

此外，格灵深瞳称，公司未来几年将存在持续的研制投入和股份付出费用，上市后未盈余状况或许持续存在且累计未补偿亏本或许持续扩展。

“公司在2021-2024年估计将摊销的股份付出费用总额约1.44亿元”，这为本就暗淡的盈余远景又蒙上了一层迷雾。

格灵深瞳的盈余之路负重致远。