威远生化股票(600363联创光电)

时间：2023-04-22 浏览：53 分类：网络

我们好，我是只说干货的初善君。

今日来聊一家有意思的隐形冠军。

先看他的财物负债表，截止2020年Q3，公司净财物328亿元，其间归母净财物71亿，少量股东权益高达257亿元，为什么少量股东权益占比这么高？公司算计总财物1086亿元，较2019年244亿大幅增加2.45倍，为什么2020年增加了那么多？

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其实很简单，公司做了一笔很大的收买，所以总财物大幅增加，并且收买被收买公司的份额并不高，可是恰恰能够并表了。

这便是咱们今日的隐形冠军——新奥股份。

1、收买了一堆废物

新奥股份前身是威远生化，新奥集团入主后，从大股东手里收买了一堆财物。其间比较大的几笔，72亿收买新能矿业、17.68亿收买新地动力（由新能矿业施行，等于90亿收买新能矿业）、49亿收买Santos（澳大利亚第二大油气出产企业）。经过收买，新奥股份事务包含液化天然气出产/销售与出资、动力技能工程服务、甲醇等动力化工产品出产/销售与交易、煤炭的挖掘/洗选与交易。

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可是从收买作用来看，如同并不怎么样，财物质量只能说一般般，乃至还有“废物”。

最大的一笔是新能矿业。新能矿业坐落煤炭资源丰富的内蒙古自治区，具有王家塔煤矿业采矿权，首要产品包含混煤和洗精煤，便是传统的煤炭企业。到2019年末，矿井保有资源储量为10.22亿吨，可采储量为5.73亿吨。2019年5月，王家塔煤矿正式取得内蒙古自治区动力局800万吨/年出产才能核增批复，矿井产能从680万吨/年增至800万吨/年。

2017年新能矿业完成经营收入63亿元，净赢利13亿，创了新高之后开端下降，2018年、2019年净赢利只要8亿和4.56亿元，接连两年下滑。

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有意思的是你们从财务报表很难看出来，由于在分产品那里有煤炭交易收入。企业这样的操作十分欠好，底子无法容易猜测未来公司的收入和赢利，难怪借壳上市的公司不招人喜爱。不过从债券评级陈述里，咱们看到2018年和2019年煤炭这块收入仍是稳步增加的，毛利率有所下滑也极高。全体来看仍是不错的。

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再看动力工程事务，首要从事天然气、节能环保及新式化工等范畴的技能研制、工程设计、设备制作与集成、项目办理与工程建造等的一体化服务事务，归于动力清洁使用及节能环保范畴的高新技能企业。动力工程事务很安稳，经营收入继续增加，毛利率近三年也保持在比较安稳的水平。

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公司动力化工产品为煤制甲醇和甲醇制二甲醚。公司甲醇出产事务以煤为质料，由控股子公司新能动力展开，其坐落煤炭资源丰富的内蒙古自治区。新能动力一期甲醇设备产能为60万吨，处于继续安稳运营状况；二期20万吨安稳轻烃项目主设备甲醇设备产能为60万吨，已于2018年6月底投产，完成日产满负荷出产并经过归纳功能体系查核。两项甲醇设备2019年算计产值到达149.75万吨。

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从经营收入和毛利率来看，经营收入稳步增加，下表中2018年之所以高，由于里边有交易事务。

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看到这儿根本把公司的传统事务收拾洁净了。

看完之后，初善君除了轻视这家公司的信披之外，没什么好说的，难怪股价六年不涨。

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针对传统事务，没什么生长性，没什么亮点，再加上这么个信披，真看不下去了。要害仍是接下来的事务。

2、20年涨了128倍的财物

2019年新奥股份向大股东王玉锁购买其所操控的悉数新奥动力32.80%股份，对价为258.4亿元，支付方法为：1）55亿元经过现金方法支付；2）132.5亿元经过向大股东发行股份方法支付，发行价格为9.88元/股（除权除息后9.67元/股）；3）70.9亿元以联信创投（9.97%Santos股权）经过财物置换方法支付。

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新奥动力是国内最大的民营天然气运营商，到2020H1，公司把握229个城市燃气项目的特许经营权、对接可接驳城区人口1.08亿，分销网络巨大且安定，是典型的冠军企业。

巧的是新奥动力是一家港股上市公司，2001年上市，截止现在，股价上涨了128倍，是一家百倍股。

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截止现在，新奥动力市值1429亿港币，换算成人民币是1195亿元，依照32.8%的股份核算，市值为392亿元。

那么咱们一同看看这家20年128倍的公司。

3、生长安稳性堪比海天味业

到2019年末，新奥动力在全国22个省市自治区运营217个城市燃气项目，掩盖接驳人口1.04亿，现在营收、净赢利、售气量规划均位居职业前三。

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公司现在具有217个城燃项目，可接驳城区人口总数1.04亿。首要项目散布在河北（31）、广东（25）、山东（25）、安徽（25）、浙江（17）、福建（17）、江苏（16）、湖南（15）、河南（14）等地，其间沿海地区省份项目数占比67.7%，掩盖人口占比66.6%。

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咱们直接看港股新奥动力好了，看公司的生长性，2010年以来，新奥动力生长性十分杰出，2010年经营收入112亿元，扣非净赢利9亿元，到了2019年，经营收入705亿元，扣非净赢利46亿元，年化增加率约等于20%。这种生长性太安稳了，几乎牛爆了，跟海天味业有的一比。

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从盈余才能来看，ROE绝大部分年份都保持在15%至20%之间，算是十分不错的。毛利率、净利率也保持安稳。

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再看盈余质量，经营活动现金流量净额十分不错，根本也在安稳增加，且远大于净赢利水平。2017年至2019年，经营活动现金流量分别为61亿、83亿和117亿元。

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所以说新奥动力放在A股肯定是真实的中心财物和抱团目标。

4、值得重视

国内的首要燃气公司都在香港上市，包含我国燃气、华润燃气、昆仑动力等，市值最高的是中华燃气，高达1671亿港币。

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比照一下，A股没有特别好的燃气标的，市值最高的便是新奥股份了，深圳燃气市值只要191亿罢了。

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因而新奥股份具有十分大的装备价值。

可是新奥股份的流转股快被港股通买断货了。新奥股份流转股本只要4.92亿股，港股通现在买了1亿股，差不多20%。

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新奥股份上星期刚刚发布股权鼓励，成绩解锁条件是未来四年每年赢利年化增加20%，这是十分高的要求了。

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难怪发布股权鼓励后，公司股价涨停。这篇文章开始构思是在上星期，刚开端动笔股价就涨了16%，现在市值现已来到了422亿，估值相对来说合理吧，有那么一点点轻视，除非有泡沫，股价空间不大。

可是这么一家稀缺的公司，说不定会有泡沫，主张我们重视。

利益相关：作者并不持有文中股票，以上剖析仅是个人的盯梢考虑，不构成出资主张，据此出资，盈亏自负。别的，文中引证图表或许来自WIND中券商剖析师收拾的数据，在此同时感谢他们的支付。