北京大学国家开展研讨院副院长、北京大学数字金融研讨中心主任黄益平。北大国发院供图
作者 黄益平 北京大学国家开展研讨院副院长、北京大学数字金融研讨中心主任
本年《政府工作报告》中,许多方针方法方针都是进一步扶持中小企业,包含减税降费、留底税款返还、进一步改进对中小企业的金融服务、整理对中小企业的欠账等。可见,支撑中小企业依然是本年安稳我国经济的重要方针内容。
为什么要注重现金流危险问题?
我最近重视中小企业的现金流问题,一开始是听到一些中小企业主诉苦,最近现金流非常大。这个从宏观经济数据也能看到一些端倪,比方,本年1月,社会融资总量大幅添加,短期的融资量也添加不少,但狭义钱银(M1)的添加(不做计调)却是负数,到2月才略有改进。
一般评论金融危险,最忧虑的是企业的财物负债表,由于企业违约或破产基本上都是由企业的财物负债恶化引起的,许多金融危机实际上便是财物负债表危机。但实际上,现金流危险也或许引发金融危机,尽管企业的财物负债表很健康,但由于现金流开裂,短期内拿不出钱来,相同要面对违约乃至破产的压力。
现金流危机前期在金融机构很常见。看一家企业是否具有可继续开展的才能时,除了看它的财物负债表,现金流危险也值得高度重视。
本年中小企业的现金流危险特别值得重视,这是由于一件全球性的金融大事——美联储加息。现在看来,美联储加息的脚步会非常快。曩昔的经历是,作为全世界最重要的中央银行,美联储在加息时会对全球商场发生必定的钱银紧缩影响。
假如美联储敏捷加息,许多开展我国家就会呈现本钱外流、钱银贬值、钱银价格上升、利率上升乃至财物价格下降等问题。当然不同国家因国情不同而面对的问题也不同,但基本上一切国家都会因而面对必定压力,特别是经济基本面不太好的国家乃至或许发生金融危机。
流动性趋紧的或许性值得高度重视,不过我国的问题相对小一些,究竟整体看来宏观经济基本面还比较健康、商场大、添加稳健、常常项目有顺差、外汇储备也很巨大,再加上现在对本钱项目还有必定的控制。央行所提的“以我为主”的钱银方针应该是有或许完成的。仅仅假如美联储大力度加息,那么在其它条件不变的前提下,我国也彻底有或许面对流动性趋紧的压力。这就使得中小企业的现金流危险愈加值得重视。
中小企业面对的三个新问题
榜首,杠杆率或财物负债率现已大幅上升。早几年做过一个研讨,查询全球危机今后国内企业的去杠杆现象。发现其时的去杠杆化首要发生在民营企业,国有企业也在去杠杆,但它的杠杆率相对比较安稳,假如金融环境不安稳,民营企业的杠杆率危险和现金流危险都会大大高于国有企业。
第二,民营企业的融资本钱依然较高。尽管民营企业的杠杆率比国企没有高太多,但民企还本付息的压力却比国企高许多。据官方数据,上一年我国中小企业的均匀借款利率为5.6%,国企的为3.8%(以LPR为准)。假如看实在利率即名义借款利率扣除通货膨胀率,两者的距离就更大。
第三,应收账款的账期明显延伸。有查询发现,疫情期间中小企业应收账款的均匀账期由本来的30天变为90天。上一年春节前,有不少中小企业主在催收账款这件事上耗费了许多精力,账收不回来,没钱给工人发工资,企业简单出问题。太使劲地催收,简单开罪大客户,将来没有订单,企业活不下去。
更有意思的是,有查询发现,这两年中小企业的应收账款简单被拖欠,但大企业的应收账款账期反而缩短了。对中小企业来说,因不能及时回收账款,假如要想继续开展业务,只好去借钱,这样既提高了企业的杠杆率,也添加了资金本钱,还会进一步提高现金流的危险。
方针施行中应留意的问题
本年《政府工作报告》所说到的一些方法或许有助于缓解中小企业现金流的危险,包含减税降费、添加融资以及清还欠款金钱等。与此同时,还可以再想一些方法,采纳一些方针方法,进一步缓解中小企业的现金流压力:
榜首,进一步下降中小企业的融资本钱。曩昔几年,政府一直在要求金融机构下降中小企业的融资本钱,但这首要根据监管部门对金融机构的行政命令。在疫情期间采纳这样的方针,可以了解,但不行继续。
金融决议计划最重要的是商场化的危险定价。企业的危险越高,其融资的本钱理应越高,不然将来会影响金融机构的稳健开展。因而,要下降中小企业的融资本钱,不该继续地要求银行人为地压低借款利率,而应该更多地考虑钱银方针宽松或许财务贴息。
第二,缩短中小企业应收账款的账期。应收账款自身是企业之间的工作,但假如拖欠账款的首要是大型企业,那么政府出台一些引导性的方针对解决问题会有协助。比方政府可以提出一个大致合理的账期(回到疫情前的30天左右);再比方在对大企业做征信剖析时,要看它是不是常常拖欠中小企业的金钱;再比方鼓舞大企业将应付账款账期作为其社会职责(ESG即环境、社会和公司管理点评规范)一个重要内容,自动定时地向社会发布。
第三,直接向中小企业发放补助。疫情期间,政府鼓舞金融机构给中小企业供给借款以及经过减税降费等方法协助企业渡过难关。但问题是,有志愿去借款或许可以从减税降费中获益的,都是运营情况还不错的中小企业。那些运营情况不太好的中小企业,既没有借款的志愿,也因缴税较少而无税可减。因而,假如咱们的财务方针要保经济主体,那么在这种情况下,政府有没有或许学习其他一些国家政府的做法,直接向中小企业发放补助,而企业一旦在本年稳住了,下一年也就好过了。
综上所述,中小企业的现金流危险问题值得高度重视,现在企业的杠杆率现已比较高,假如美联储紧缩钱银方针对我国的流动性情况形成必定的冲击,流动性压力有或许会进一步扩大。假如能有备无患,采纳一些方法,缓解中小企业的现金流危险,关于安稳经济主体和宏观经济,具有十分重要的含义。(完)
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