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时间：2023-04-22 浏览：63 分类：网络

海利得(002206)2020年半年报点评：半年成绩契合预期海外需求复苏在即

事情：

公司公告2020年半年报，2020年上半年公司完结运营收入16.06亿元，同比下滑19.34%，归母净利润1.01亿，同比下滑36.79%；单季度来看，2020年第二季度公司完结归母净利润5567万，同比下滑24.67%，环比上升21.76%。

海外需求疲软连累公司成绩，半年成绩契合预期公司主营涤纶车用丝，海外营收占比约7成，是典型的出口型企业，2020年上半年受疫情影响，海外需求疲软，公司国外事务收入同比下滑25.77%，是连累成绩的首要要素。分产品来看，公司首要出口产品涤纶工业长丝、灯箱广告资料、轮胎帘子布产品收入别离下滑29.37%、16.89%、27.67%，而石塑地板事务因为商场开辟，上半年成功放量，同比添加68.28%，公司半年成绩契合预期。

单季度来看，因为一季度工业丝、PTA等价格跌落较多，公司存货贬价及期货头寸丢失较大，二季度价格企稳，部分丢失冲回，是公司单季度成绩环比上升的首要原因。

越南项目分批投产，翻开长时间开展空间

2020年8月，公司越南项目第一条1.2万吨产线顺畅投产，剩下约10万吨产能将于2021年分三批投产，经过客户认证后将首要出产车用丝产品。

越南项目在税收、动力等方面享有显着优势，也能躲避交易冲突危险，打破公司产能瓶颈，一起公司1200万平石塑地板项目及47000吨高端压延膜项目稳步引荐，长时间开展可期。

车用丝细分范畴龙头，未来将迎来成绩拐点，保持“引荐”评级公司深耕车用丝细分范畴近十载，具有较高的品牌及客户认可度，跟着全球轿车产业链的复苏，公司海外事务将得以康复。咱们估计公司2020-2022年归母净利润别离为2.61、4.01、4.90亿元，当时股价对应PE别离为18、12、10倍，咱们以为公司盈余低点已过，未来将迎来成绩拐点，保持“引荐”评级。

产品价格大幅跌落，新项目投产不及预期，交易冲突危险

安全银行(000001)：夯实转型根底自动加大拨备计提

安全银行于2020年8月27日发表2020年中报成绩：财物总额41786.22亿元，较2019年底添加6.1%。因公司继续加大对实体经济的信贷投进力度，发放借款和垫款本金总额25,084.08亿元，较上年底添加8.0%，占比进步至60.2%。营收保持安稳。2020上半年公司运营收入783.2亿元，同比添加15.5%；归属本公司股东净利润为136.78亿元，同比下降11.2%，为近年来初次，主因疫情影响下公司在加大核销的一起自动加大拨备计提，导致净利润下降。

对公事务做精做强，对公财物负债结构继续优化，企业存款日均余额19,192.48亿元，较去年同期添加9.8%；零售事务转型行之有用，完结营收433.53亿元，同比添加12.3%，在运营收入中占比为55.3%。

安全银行继续扩张中心事务收入，收入结构改进，非息收入同比添加15.8%：

得益于私行事务推动，个人署理基金及信任方案手续费收入显着添加，同比添加53.6%；但疫情影响下部分事务交易量削减，导致结算、银行卡、财物保管等相应手续费及佣钱收入削减；理财事务及离岸跨境金融事务手续费收入进一步扩张。此外，在上半年货币方针宽松的布景下，公司加大债券持仓，出资收益添加。

净息差小幅下行，负债本钱继续优化：受上半年LPR下行、货币商场资金面宽松等要素影响，公司生息财物收益率降幅略高于计息负债本钱率降幅，上半年净息差2.59%，较去年同期下降3BP。负债均匀本钱率2.42%，较去年同期下降27BP，各项存款均匀本钱率均有用下降。生息财物均匀收益率4.9%，较去年同期下行33BP，其间企业借款均匀收益率降幅相对较大，主因公司加大对实体经济信贷投进力度，实在下降实体经济融本钱钱。

环绕打造“数字银行、生态银行、渠道银行”三张手刺继续推动战略转型：公司继续推动战略转型，加大数字化运营、线上化运营方面的科技研制及战略投入，事务及办理费同比添加7%，强化产投管控，本钱收入比27.3%，同比下降216BP。

财物质量整体安稳：6月末公司不良借款率1.65%；对公不良额和不良率均下降，不良生成率继续下降；重视借款、逾期60天以上借款及逾期90天以上借款占比别离为1.86%、1.55%和1.33%，较上年底别离下降15BP、3BP和2BP；拨备掩盖率214.93%，较上年底上升31.81个百分点。公司完结300亿元无固定期限本钱债券的发行，6月末本钱充足率较上年底进步74BP至13.96%。

出资主张：公司依托安全集团，在客户资源、安全六大生态系统、归纳金融服务等方面有天然优势；零售转型成效显着，财物结构继续优化、净息差优势显着；科技赋能优势凸显，智能化服务进步功率；非利息收入占比进步，私家银行加快发力，理财事务、手续费及佣钱收入有望继续添加。归纳DDM和相对估值法，得出的目标价为16.5-18.9元，对应PB为1.32x，保持“引荐”评级。

转型带来运营危险；监管趋严下方针危险；疫情冲击下商场危险。

闻泰科技(600745)半年报点评：客户结构优化、安世并表带动成绩大增ODM潜在生长空间巨大

事情：

公司发布2020年半年度报告，2020年上半年完结营收241.18亿元，同比添加110.93%；完结归母净利润17.01亿元，同比添加767.19%；扣非后归母净利润14.42亿元，同比添加941.05%。2020年Q2季度完结营收127.79亿元，同比添加95.16%，环比添加12.69%；完结归母净利润10.66亿元，同比添加595.57%，环比添加67.75%；扣非后归母净利润7.90亿元，同比添加693.17%，环比添加21.17%。

客户结构、安世并表带动成绩大增，看好公司成绩继续生长：公司上半年营收以及归母净利润同比大增，首要原因为：(1)ODM客户结构优化、带料收买份额进步；(2)安世集团从2019年11月归入兼并规模，公司上半年持股份额约74.5%。(3)上半年发生非常常损益约2.6亿元，去年同期约0.6亿元，首要来自于公司全资子公司小魅科技确认了向合肥芯屏收取出资收益分配和项目服务费。从毛利率来看，上半年公司毛利率17.32%，同比进步9.00pct，首要原因为兼并安世报表，公司客户结构优化带动盈余才能进步。从期间费用来看，上半年公司出售、研制、办理、财务费用同比均大幅添加，首要原因为兼并安世报表以及客户结构优化、事务添加所造成的。从现金流量来看，上半年公司运营活动现金流量净额6.73亿元，同比下降42.28%，首要原因为事务大幅添加，为满意及时出产，添加资料收买所造成的。从Q2单季度来看，Q2营收以及归母净利润环比有均较好添加，首要原因为：(1)Q2手机出货量以及收买份额较Q1有所进步；(2)本年上半年非经损损益首要会集在Q2。展望下半年，估计手机出货量比较上半年将有所进步，客户结构继续优化，收买份额进一步进步，安世事务并表份额进步至98.23%，与上半年比较，公司下半年成绩有望进一步生长。

寸车规级晶圆厂正式落地，半导体事务生长可期：8月19日，公司出资的12英寸车规级功率半导体项目正式签约落户上海，该项目是国内第一座12英寸车规级功率半导体自动化晶圆制作中心项目，总出资120亿元，估计达产后年产能36万片。公司经过收买安世进入功率半导体范畴，安世在分立器材、逻辑器材、MOSFET等细分范畴处于全球抢先方位，产品下流应用以轿车为主，现在安世的氮化镓功率器材现已经过车规级认证，开端向客户供货，碳化硅技能研制也发展顺畅。公司活跃布局高功率产品，未来有望完结产品从低功率到高功率的全掩盖。在消费电子产品上，安世将经过闻泰导入国产厂商供应链，并经过现有产线晋级改造等方法进步产能，翻开国产代替宽广的商场空间。

5G有望带动手机商场复苏，ODM潜在生长空间大：5G手机浸透率正在敏捷进步，有望带动全球智能手机复苏，国内前七个月5G手机出货量达7750.8万部，占同期国内智能手机出货量的45.6%。从全球来看，估计本年全球5G手机出货量有望到达2.3亿部，明年在5G的带动下，全球智能手机商场有望迎来微弱复苏。别的，全球手机ODM出货量仍有较大进步空间，2019年全球手机ODM出货量预算约4亿部，考虑到全球中低端智能手机(400美元以下)出货量预算约10亿部，ODM手机在本钱竞赛上具有优势，手机品牌厂商有望继续扩展中低端手机中ODM的份额，现在三星、Oppo等品牌均大幅进步了手机ODM份额，未来ODM商场潜在生长空间巨大。

保持“强烈引荐”评级：咱们看好公司在ODM职业的龙头位置，有望获益于客户扩展ODM份额、公司带料收买份额进步以及自有产能继续扩展的影响，经过收买安世进军功率半导体，将与公司在事务以及技能上充分发挥协同效应，翻开国产代替巨大商场空间，估计2020-2022年归母净利润别离为37.91亿元、49.91亿元、58.33亿元，EPS别离为3.04元、4.01元、4.68元，对应PE别离为45.34X、34.44X、29.47X。

5G进展不及预期，客户拓宽不及预期，疫情影响超预期，交易冲突加重。