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时间：2023-04-22 浏览：61 分类：网络

据数据，23日，电池级碳酸锂均价再度上调每吨1000元，到达8.75万元/吨的年内新高，较上月上涨12%。

现在，澳洲锂矿供给严重问题仍未缓解，本钱端支撑明显。本轮碳酸锂行情首要由需求主导驱动，之后有望叠加澳洲锂辉石矿山产能出清，质料锂辉石价格发动推进碳酸锂和氢氧化锂价格共振，职业景气量有望继续进步。

雅化集团（002497）子公司雅安锂业年产2万吨电池级碳酸锂（氢氧化锂）出产线已全面投产。

永兴资料（002756）将有年产1万吨电池级碳酸锂项目和120万吨/年锂矿石高效选矿与归纳利用项目投产。

其他个股：赣锋锂业、盛新锂能。

2021-02-26雅化集团(002497)成绩略超预期继续看好民爆锂盐双添加

一、事情概述

公司2月25日盘后发布2020年成绩快报，完成营收32.44亿元，同比添加1.48%；归母净利润3.08亿元，同比添加329.18%；EPS0.32元/股。

二、剖析与判别

成绩：民爆添加明显+锂事务投产，略超前期成绩预告

公司公告归母净利润略超成绩预告（2.51-2.87亿元），Q4单季完成营收10.32亿元，同比添加23.90%，环比添加23.56%；归母净利润1.14亿元，环比添加82.15%。成绩添加首要源于1）下半年基建项目连续开工，民爆事务成绩添加明显；2）雅安锂业年中投产，锂盐产能逐渐开释，锂盐价格Q4逐渐上升叠加本钱管控，锂盐事务毛利进步明显。

锂盐：氢氧化锂正式供货特斯拉

2020年12月29日，公司全资子公司雅安锂业与特斯拉签定电池级氢氧化锂供货合同，约好从2021年起至2025年，Tesla向雅安锂业收购价值总计6.3亿美元～8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。公司正式成为特斯拉锂盐供给商，产品品质获认可。

事务：继续看好民爆和锂盐事务高添加

民爆：川藏铁路中段于9月底获批，将带来较大炸材运用和爆炸工程服务工程量，公司有望完成部分商场份额的接受。锂：在2019年足额计提存货贬价预备后，前期高价库存对成绩的负面影响逐渐消除；公司当时锂盐产能已达3.8万吨，其间氢氧化锂3.2万吨，公司未来两年将逐渐完成氢氧化锂的逐渐放量，看好公司后续加快进入海外锂电供给商系统；看好锂盐价格明后年反弹，锂盐事务有望量价齐升。

三、出资主张

民爆：川藏铁路林芝段逐渐开工今后，民爆事务有望保持安稳添加。锂：新能源轿车进入高速成长期，锂下流需求高速添加，锂盐价格有望继续上行；公司已与银河资源和能投锂业签定质料供给协议，资源端确保明显。看好公司民爆事务安稳添加以及氢氧化锂产能的逐渐开释。估计2020/2021/2022年EPS别离为0.30/0.53/0.67元（对应增发后股本），对应PE别离为62/35/28倍，与同业上市公司赣锋锂业（2020PE为199）、盛新锂能（2020PE为338）比较较低，保持“引荐”评级。

四、

项目投建进展不及预期，新能源轿车出售不及预期危险。

2021-02-03永兴资料(002756)拟扩展2万吨碳酸锂产能及配套项目

3万吨碳酸锂产能可期，仍保持“买入”评级

1月31日，公司发布公告（2021-021）称，拟投建2万吨电池级碳酸锂项目及配套项目，包含180万吨选矿、300万吨原矿项目等；别的公司拟建研制项目用于进步产品的附加值以及下降碳酸锂出产本钱，公司在锂电职业商场位置或可进一步稳固。考虑到相关事宜仍须经股东大会审议，盈余猜测中暂不考虑，保持前期盈余猜测不变，估计20-22年EPS为0.89/1.25/1.36元（摊薄后），仍保持“买入”评级。

扩张2万吨碳酸锂产能，并方案进步产品附加值和下降本钱

据公司公告（2021-021），此次拟出资不超越11.25亿元建造4个锂盐项目，其间触及产能扩张的是2万吨碳酸锂、180万吨选矿和300万吨原矿项目。其间，2万吨碳酸锂项目分为两条1万吨产线，公司估计别离于21Q3末、22Q1末建成投产；180万吨选矿项目、300万吨原矿项目，公司估计建造期别离为12、24个月。别的，公司拟建锂矿资源系列归纳价值进步研制项目，用于进步产品的附加值，下降碳酸锂出产本钱。

3万吨碳酸锂产能可期，职业位置进一步得以稳固

据咱们陈述《不锈钢安稳现金流，锂盐添加成绩》（2020.11.25）中的整理，公司现有原矿藏能125万吨、选矿藏能170万吨、碳酸锂产能1万吨，还有100万吨原矿藏能在建。若公司此次拟建项目以及前述100万吨原矿项目悉数竣工投产，公司将构成525万吨原矿、350万吨选矿以及3万吨碳酸锂产能，按产出份额保存测算，原矿及选矿环节根本能够确保3万吨碳酸锂产能开释（按选矿藏能保存测算可供给2.92万吨），且前述研制项目可进一步降本增效，公司在锂电商场位置或可进一步得以稳固。

锂电事务带来添加远景，保持“买入”评级

公司双主业并行，不锈钢事务安稳现金流，锂电事务带来添加远景。现有碳酸锂产品，并方案拓宽锂电池事务以及扩张碳酸锂产能，发展远景宽广。咱们保持盈余猜测，估计20-22年EPS为0.89/1.25/1.36元（摊薄后）。咱们猜测21年公司不锈钢、锂电事务归母净利别离为4.00、0.99亿元，参阅可比公司16、115倍PE（2021E，Wind共同预期）均值，考虑公司在不锈钢棒材市占率高以及锂电事务扩张远景，给予必定估值溢价，别离取24、160倍PE（2021E）估值，猜测合理市值255亿元，目标价63.76元（前值64.56元），保持“买入”评级。

项目建造不及预期，新能源车需求添加不及预期。

2021-02-25赣锋锂业(002460)锂业龙头拐点安在？

锂业龙头，左手资源确定价值，右手产能价值完成。咱们以为，优质锂业公司的规范应为资源和产值的有机结合。优质资源的稀缺性导致资源为王；下流客户集中度导致须依托自有锂盐产能才干完成价值。

比照业界公司，公司资源、产能比较优势明显。公司权益资源量1083LCE万吨，占同比公司的42%，公司市值储量比坐落榜首队伍，优势明显；公司预期市值产值比具有比较优势，且从公司前史来看，产能扩张完成度高。

从职业空间看公司市值，现在并未高估。2035年预估锂盐商场进入成熟期，按9万/吨价格测算，商场规模约2,340亿元，锂盐职业毛利364.5亿，锂资源职业毛利283.5亿；商场成熟期赣锋锂业市值4596亿，其间锂盐加工事务2,274亿，锂资源事务2322亿，核算现值为1,663.95~1,932.7亿（该现值未考虑锂价上涨带来的市值动摇），比照公司现在市值，并未高估。

剖析前史锂价格供需联系，呈明显指数联系且滞后24个月。

从供需与价格联系视点剖析，锂价与传统大宗产品存在差异。传统大宗产品周期逻辑条件在于均值回归，而关于相似锂这类成长型金属，传统的供需-价格模型无法很好对其解说；锂价拐点与供需差的改变速度的拐点共同，能够理解为“供需根本面支撑下的商场心情拐点”，在重视供需差的一起，更应重视供需差边沿改变点。

中长期看，锂价进入上升通道，咱们估计2025年锂总需求量为91.67万吨LCE，其间动力电池61.5万吨、储能电池8.82万吨、3C电池8.39万吨，传统工业12.96万吨。到2025年，锂供需缺口达-3.87%，产能利用率73.7%，预估世界锂盐价格为10.5万/吨，国内价格为14万/吨。

短期看2021年末或呈现阶段性拐点。未来两年尽管供需联系未回转，但锂价仍有很强支撑。尽管现在及未来两年不会呈现求过于供的局势，可是结合锂价格曲线剖析，因为供需差相对安稳，锂价具有支撑。未来阶段性高点将呈现在2021年年末。其直接变量在于新增盐湖产值的完成，包含Atacama、Cauchari-Olaroz、察尔汗盐湖项目。预估锂盐阶段性高点价格为CIF亚洲电池级碳酸锂约8万/吨，国内电池级碳酸锂约9.5万/吨。

出资主张：从职业空间剖析，公司并未高估，锂价拐点未至，仍有上涨空间。估计2020-2022年公司经营收入为54.84/78/103.46亿元，归母净利润为10.9/12.3/23.8亿元，EPS为0.82/0.93/1.79元/股，对应PE为133/118/61倍。结合公司未来成绩高添加预期以及杰出的职业竞赛优势，给予2021年180倍PE估值，对应目标价167.4元，初次掩盖并给予“买入”评级。

新能源轿车销量不及预期；锂盐价格不及预期；公司产能完成进展不及预期。

2021-02-05盛新锂能(002240)继续布局锂业产业链向一线锂业厂商进军

公司剥离人造板事务，现向一线锂业厂商进军

公司前身威华股份建立于2001年，建立之初的首要事务为中（高）密度纤维板和林木的出产和出售，跟着2016年公司增资控股致远锂业和万宏高新，其将事务布局延伸至锂盐和稀土产品等新能源资料事务，2020年9月公司出售人造板事务相关财物，聚集于锂盐事务。2020年公司锂盐产能规划已到达4.3万吨，与天齐锂业挨近，仅次于赣锋锂业，向一线锂业厂商进军。

锂价敞开中长期上涨，阶段高价或能打破10万元/吨

2020年下半年以来，获益于国内和欧洲新能车消费回暖，锂盐需求继续添加，在澳洲锂矿藏能不断出清的布景下，锂价周期性拐点闪现，上行周期已敞开，咱们判别锂价将敞开中长期上涨行情，估计2021年电池级碳酸锂均价上升至8万元/吨，阶段高价或能打破10万元/吨。

公司产能快速扩张，锂矿资源布局加强，本钱进入下行通道

公司产能高速扩张，估计到2021年末公司将具有碳酸锂产能2.5万吨，氢氧化锂4.5万吨，氯化锂产能0.2万吨，金属锂产能0.1万吨，锂盐总产能算计7.3万吨。公司于2019年完成对奥伊诺矿业75%股权的操控，然后具有业隆沟锂辉石矿的采矿权，该矿规划产能40.5万吨/年，估计可供给1万吨碳酸锂，比较西澳锂矿，本乡锂矿更具有明显的本钱优势。

公司绑定龙头客户，海外出口有望增强

2018年公司与世界锂业巨子ALB签定合同为其进行锂盐代加工。2020年7月和8月，公司先后公告了与宁德年代和LG化学签定供货协议，成为国内锂盐企业中继天齐锂业和赣锋锂业之后第三家完成对海外龙头客户大批量供货的企业。2019年7月以来，跟着国内氢氧化锂价格快速跌落，海外价格与国内价格的价差继续拉大，现在仍存在0.85万元/吨的价差，估计未来出口事务将带动公司成绩进步。

出资主张与盈余猜测

估计公司2020-2022年经营收入为18.59/26.16/32.63亿元，同比添加-18.44%/40.73%/24.75%；归母净利润0.37/2.18/4.23亿元，同比添加163%/485%/94%，EPS0.05/0.29/0.56元/股，对应PE562.83/96.27/49.64倍，初次掩盖，给予公司“买入”评级。

危险提示

新能车销量不及预期；锂原资料收购的危险；锂价大幅跌落的危险；公司产能扩建进展不及预期等。