4.7.3.1期权带来更佳的出资机遇
油气出资项目的大部分出资发生在项目发动初期,具有不可逆转性,一旦发动,悉数或部分出资将转化为淹没本钱。一般,期权可以给油气项目出资者带来以下权力:在较长的一段时间内,油价低于盈亏平衡点,则抛弃开发,然后避免了前期很多出资带来的丢失;一起,在油价持续上涨的状况下,寻觅一个合理的价位和机遇发动出资。
油气田开发进程相似于美式期权,当油价上涨到盈亏平衡点以上时,行使这个期权在现金流上是可行的。例如,本节中小规划开发计划为18美元/桶,大规划开发计划为21美元/桶,在1997年发动出资计划就可以盈余。可是,从机遇的视点来看,纷歧定要立刻进行出资。依据财物价值动摇规则,运用二叉树期权定价模型评价未来一段时间内持有价值和履行价值,当持有价值大于履行价值时,项目宜推迟开发;当履行价值高于持有价值时,立刻发动出资项目。
4.7.3.2期权期限、油价动摇率与项目价值有着正相关联系
近年来,油价动摇呈现上升趋势。出资者所取得的期权期限越长,油价动摇率σ越大,则油价动摇的起伏就越大,见表4.34。2003年,油价最高或许到达54.85美元/桶;2004年,油价最高或许到达64.36美元/桶。出资者可以挑选在油价高位时发动项目,则更有或许取得高额的出资报答,见表4.32和表4.33。
4.7.3.3期权定价具有动态变化性
二叉树期权定价模型给出的油价猜测是一个或许值,而不是实在值。在决议计划所在年,应该依据新的国际原油价格数据和更新的油价动摇率,得到新的项目价值。例如,在2003年,国际油价到达31.08美元/桶,1991~2002年油价动摇率为0.22,据此得到2004年油价猜测和两种计划的项目价值,见表4.35。
表4.35油价猜测和项目价值
4.7.3.4延伸期权期限有利于危险操控
在海外油气田开发进程中,出资者将面对多种危险,而这些危险不仅仅来自油价的动摇。国际上,资源国呈现了石油资源国有化趋势,一些具有无限期开发权的油气项目面对着被资源国收回的危险。我国的海外油气田出资项目首要散布在政治不安稳区域,如非洲、中亚和南美,在出资开发之前,需求有一个较长的时期等候形势的明亮。
因此,在不同资源国,不确定性越大,就越应该运用期权定价办法,延伸期权的期限。
4.7.3.5经营策略
出资者的丢失最多不会超越其具有期权所支付的出资,却能从标的财物价值的剧烈变化中取得显着收益。发动开发之后,也或许呈现油价急跌的状况,只需高于可变本钱即可持续出产。从前文咱们可以发现,汇率动摇与出资收益有着直接的正相关。人民币对美元汇率呈上升趋势,出资者应重视美元价值降低对出资收益的影响。别的,应该活跃运用金融衍出产品,进行长时间期货交易,以及和当地的炼油厂商洽,洽谈长时间供给合同(Chornetal.,2006)。我国的大型国企具有较强的商场运作才能,当油价在低位时,可以加大商业石油储藏;在高位时抛出,抵消对外出资中的丢失。
剖析与评论从咱们的研讨中,首要得出以下一些知道:
1)依据重力反常和航磁反常特征,研讨区可区分为4个结构区:阿尔泰、准噶尔、天山和塔里木北缘。这些结构区中的每一个又可进一步分为几个单元。各单元有不同的重磁反常特征。沿地学断面从北向南,咱们区分出的结构单元为阿尔泰结构区的北阿尔泰,南阿尔泰和乌伦古3个结构单元;准噶尔结构区的准噶尔北缘、准噶尔中心地块、西准噶尔和准噶尔南缘4个结构单元;天山分为北天山,伊宁-新源山间盆地和南天山3个结构单元;最南面是塔里木盆地北源。依据重磁反常区分的结构单元与地质调查成果不完全共同,这是因为重磁反常特征只能反映地下物质性质的一个方面,也不能直接显现地下物质的成分,因此这种区分是不严厉的。可是,因为重磁反常具有必定的“透视性”,可以归纳反映地下不同深度物质的性质,因此在地质-地球物理归纳研讨中仍是有必定的参考价值。
2)运用重磁反常水平梯度处理成果,咱们从重磁反常图中识别出一些重要的开裂带。有额尔齐斯开裂带,准噶尔北缘开裂带,达尔布特开裂带,准噶尔盆地西缘开裂带(克拉玛依-乌尔禾开裂带),准噶尔盆地南缘开裂带,博罗科努-阿其克库都克开裂,尼勒克开裂,哈尔克山开裂带,天山中心开裂带和库尔勒开裂带。这些开裂带都是重要的地质结构单元的鸿沟。但它们在重磁反常图中有不同的体现,阐明它们有不同的深部结构含义。
额尔齐斯开裂带在地质上很重要,但在重磁反常图中并不出色。哈尔克山开裂也有相似的状况,重磁反常显现哈尔克山开裂只与浅部磁性体散布有关,而不是深部物性的分界线。准噶尔北缘开裂则相反,重磁反常特征标明它是一条重要的物性分界线,开裂两偏重磁反常场的差异如此显着,以致任何人都不能忽视。而且或许延伸到较大的深度。达尔布特开裂和准噶尔盆地西缘开裂带也有重要的深部地质含义。
3)莫霍面深度的反演成果给出南天山地壳厚度最大,为56km,北天山为53km。但北天山莫霍面最深处不在山体最高的当地,而是在天山与准噶尔盆地交界处。准噶尔盆地是莫霍面缓坡区,从南部的50km向北缓慢升高到42km。西准噶尔是地壳减薄区。莫霍面深度为42km。在阿尔泰区域,莫霍面被加深。莫霍面深度散布还显现天山山脉沿走向方向深部结构有显着差异。
地壳磁性层底界面深度反演成果标明在新疆北部区域为32~38km。天山区域较浅,准噶尔盆区域略深。这个反演成果应标明新疆北部地壳内温度较低。
4)重力和航磁反常的归纳模仿反演给出了地学断面的密度和磁性散布模型。密度和磁性模型都显现出天山区域的地壳结构可以用南北双向揉捏形式标明。地壳结构的特征包含中天山的裂谷结构,地壳内的状结构,下地壳内的壳幔混合层,莫霍面以下的外来地壳,天山两边的逆冲开裂和北侧的滑脱结构等。尽管重磁反常反演成果有不唯一性,但这个成果至少阐明双向揉捏形式的地壳结构是一种可以承受的形式。
剖面北段的地壳模型标明准噶尔北部地壳的横向不均匀性很激烈。额尔齐斯开裂与准噶尔盆地北缘开裂之间有激烈的岩浆活动和深部高密度高磁性物质的上涌。
5)依据对均衡重力反常和重力均衡呼应函数的剖析,咱们以为在很大规模均匀含义下,新疆北部根本处于重力均衡状况。但在稍小一些的规范上(数百千米)则违背均衡状况很远。天山是正均衡反常区,准噶尔盆地南缘和塔里木盆地北缘都是负均衡反常区。因为现代地壳笔直运动方向与重力均衡调整效果力方向正好相反,可以以为天山区域的现代造山效果很激烈,与重力均衡效果比较占显着优势。
在西准噶尔和准噶尔盆地中部重力均衡反常的差异还标明两处的地壳性质有很大不同。在揉捏效果下,两者有不同的呼应,西准噶尔地壳拱起,盆地中部地壳下弯。
均衡呼应函数的反演成果告知咱们新疆北部区域的等效密度补偿深度为10km,阐明均衡补偿效果发生在中上地壳内。等效弹性板厚度为28km,比一般区域的略厚,或许与这儿动力结构效果激烈有关。
6)卫星重力材料标明在新疆及周围区域有一个大规范的大地水准面坳陷区。坳陷区的中心在库尔勒邻近。这个坳陷区是地幔对流的聚集沉降效果构成的。地幔对流在岩石圈底部构成的黏滞应力散布以南北向不对称揉捏效果为主,是天山造山带构成的首要结构效果力。在揉捏效果下,天山造山带快速隆生,造山带下岩石圈加厚。而在造山带南北两边构成坳陷带。
以天山为聚集中心的地幔对流应力散布在南北方向和东西方向都是不对称的。南部、西部应力较强,北部、东部应力较弱。这种应力散布与谢重生(1999)用弹性安稳理论和流变学理论估量的天山区域应力散布是共同的。
咱们用卫星重力材料核算地幔对流应力散布是以Runcorn的理论为根底的。这种理论只考虑地幔对流中与密度散布有关的极型运动,而未考虑环型活动。核算出的地幔对流应力散布仅仅地幔对流的一种形式。与其他学者的成果(傅容珊,1994)不完全共同。不过,咱们的成果在总体上与地质调查和力学剖析的成果是相容的。
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